纸飞机:通信行业周报-北美云服务龙头FY25Q1业绩综述：企业业绩加速释放AI逐步催化产业变革

　　行情回顾：节前一周（2025.04.28-2025.04.30），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.49%、-0.17%，中信通信指数整体涨跌幅为0.02%，在中信30个一级行业排第9位。节前一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:博创科技26.63%、平治信息23.03%、万隆光电15.28%、德科立13.11%、澄天伟业12.89%。股价跌幅前五名为：亿通科技-35.94%、武汉凡谷-19.30%、*ST奥维-14.45%、华脉科技-14.10%、*ST天喻-10.97%。板块内部结构来看，节前一周通信板块呈现分化走势，增值服务II、通讯工程服务指数、电信运营II近一周涨幅达3.43%、1.49%、0.34%，而细分板块通信设备指数近一周则下跌0.43%。

　　北美科技巨头FY25Q1财报季拉开帷幕，均取得超预期业绩表现，AI发展获得核心聚集。

　　双轮驱动增长动能强劲，AI战略纵深布局构筑壁垒。谷歌母公司Alphabet方面，报告期内公司实现营收805.4亿美元（同比+15%），大幅超越市场预期的785.7亿美元；Non-GAAP口径下净利润达236.6亿美元（同比+57%）。从业务结构来看公司呈现出双引擎共振的特点：1）云业务收入95.7亿美元（同比+28.4%）；2）核心广告业务收入616.6亿美元，超预期14.8亿美元。AI方面，2025年资本支出将达750亿美元，较2024年的530亿美元显著增加，重点投向AI和云基础设施领域。

　　核心业务稳健增长，Q2业绩指引较为羸弱。Meta方面，业绩层面来看，Meta FY25Q1实现营收364.6亿美元（同比+27%），超过市场预期；净利润123.7亿美元（同比+117%）。然而，其第二季度收入指引预计365亿至390亿美元，区间中点等于同比增长18%，低于市场预期值。

　　智能云领军地位深度强化，公司业绩强劲增长。微软方面，微软第三财季营收700.66亿美元，较市场预期高2.4%，其中微软智能云部门的收入增长21%，主要得益于Azure和其他云服务的强劲需求，其同比增长率高达33%。此外，Azure增长对人工智能业务贡献16个百分点，高于预期值15.6个百分点。

　　AWS复苏提速，经营杠杆持续优化。亚马逊方面，亚马逊FY25Q1净销售额1556.67亿美元（同比+9%），Non-GAAP净利润171.27亿美元（同比+64%）。核心引擎加速切换：在线%），实体店业务净销售额为55.33亿美元，（同比+6.4%）；订阅服务净销售额为117.15亿美元，（同比+9.3%）；而AWS营收292.7亿美元（同比+16.9%），为公司增长的主要推动引擎。

　　我们认为，北美四大云厂商FY2025战略重心全面向AI基础设施倾斜，将驱动云计算产业进入智算资本开支新周期，Capex的大幅增长则有望带动相关上下游产业链市场的继续扩容，相关硬件设备企业或处于长期稳定的业绩增长态势。

　　建议关注：芯片及代工：中芯国际、海光信息、寒武纪；服务器：浪潮信息、中科曙光、工业富联；光芯片：源杰科技、光迅科技、仕佳光子、长光华芯；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技；液冷：英维克、高澜股份、申菱环境；IDC：光环新网、奥飞数据、润建股份、润泽科技；边缘侧模组：移远通信、广和通、日海智能、美格智能。

　　IDC：2024H1中国MaaS及AI大模型解决方案市场百度均排名第一。2024年中国MaaS市场呈现爆发式增长，全年规模达7.1亿元人民币，较2023年实现215.7%的同比激增，其中2024下半年市场规模达4.6亿元人民币。展望2024-2029年，该市场将以66.1%的年均复合增长率高速扩容，预计2029年市场规模将达到90亿元人民币。